三巨頭：三一業(yè)績新高，中聯(lián)份額提升，徐工傲視群雄
三巨頭
自2011年來，工程機械行業(yè)就進入了漫長的整盤期，而隨著基建大國的飛速發(fā)展，工程機械一轉(zhuǎn)頹勢，呈現(xiàn)高景氣的態(tài)勢，在火熱的發(fā)展之中，少不了龍頭企業(yè)的高光表現(xiàn)。
當目光聚焦在工程機械的前三甲：三一重工、中聯(lián)重科、徐工機械，他們的表現(xiàn)都十分亮眼，各有千秋，哪一個才是最具發(fā)展?jié)摿Φ哪且患夷兀?/p>
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三一重工與發(fā)展東風
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三一重工的前身是漣源材料廠，彼時20世紀80年代的中國仍在改革的發(fā)軔時期，新中國的復興速度飛快，三一重工的創(chuàng)始人梁穩(wěn)根也正是在1986年，跟隨發(fā)展的浪潮，在湖南婁底創(chuàng)辦了漣源材料廠，主要做焊接。趁著發(fā)展的東風，梁穩(wěn)根在1993年，將企業(yè)正式更名成為”三一集團”。
隨著市場的拓展，三一重工也在不斷地完善自身，在完成了基礎產(chǎn)品攻關(guān)后，梁穩(wěn)根已經(jīng)在中國市場站穩(wěn)了腳跟，緊接著，他將目光模式和企業(yè)運作方式等等，三一重工再次實現(xiàn)了突破，產(chǎn)值超過了億元大關(guān)。梁穩(wěn)根還將眼光放到了國際市場，積極地學習外企的管理。
自成立以來的十年中，三一重工憑借著第一代挖掘機產(chǎn)品SY200躍居工程機械行業(yè)前列。不僅如此，三一重工在中國資本市場股權(quán)分置改革中，扮演了”破冰”的重要角色，打響了中國股改成功的第一槍。
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股權(quán)改制后的三一加速了內(nèi)部資源的整合，為了符合全體股東的根本利益，三一高層承諾將會把集團最優(yōu)質(zhì)的項目專注研究，專精工程機械主業(yè)，并在5年內(nèi)不涉足其他產(chǎn)業(yè)，專心攻克工程機械難關(guān)，為上市做好準備。
這個決定為三一重工的騰飛做足了鋪墊，其收益在這五年內(nèi)突破了百億大關(guān)，凈利潤增長到了14.74億元，從湖南婁底發(fā)家的焊接材料廠，成長到行業(yè)大哥知名企業(yè)，三一重工仍然在一路向前，不斷拓寬自己的版圖。
美國、巴西、印度……全球各地，都能見到三一重工的影子，三一重工也一如其名，以近3000億元的市值，穩(wěn)坐工程機械第一股。
一般而言，ROE作為衡量股東權(quán)益收益水平的指標，能夠較為直觀地反映投資帶來的凈收益的能力，在三一重工、中聯(lián)重科與徐工機械的ROE對比下，不難看出，三一重工的ROE要明顯高于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)。目前來看，ROE值離上輪的高點還有一定距離，這意味著工程機械業(yè)上升空間毅然十分巨大。
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作為工程機械行業(yè)的”晴雨表”，自從疫情爆發(fā)以來，各行各業(yè)都一片低迷，而三一重工的核心挖掘機產(chǎn)業(yè)很快就得到了恢復，整體水平維持了2015年以來的較高水平，三一重工的挖掘機市場占有率高達25.3%，并且其領先優(yōu)勢還在不斷擴大。
外部的風云環(huán)境不斷變換，三一重工的內(nèi)部也大有改變。在高水平、靈活度極高的管理下，三一重工在面對行業(yè)風雨中轉(zhuǎn)危為安。通過裁員措施，節(jié)約開支的數(shù)字智能化管理轉(zhuǎn)型，三一集團從7萬人的規(guī)模銳減為不到3萬人，雖然如此，業(yè)績卻沒有受到影響，反而創(chuàng)造了新高。
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創(chuàng)新經(jīng)營，中聯(lián)重科穩(wěn)步之路
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中聯(lián)重科的發(fā)展之路不如三一重工順遂。
與三一重工這個個人企業(yè)做大做強的老大哥相比，中聯(lián)重科的發(fā)展可以用中規(guī)中矩來形容，發(fā)展過程中，中聯(lián)重科積極地與建設部對接，長沙機械研究院與中聯(lián)重科合作運行”一套班子，兩塊牌子”的模式，走上了根正苗紅的發(fā)展道路，并購南機床廠，劃歸湖南省屬地化管理……
在三一重工專心挖掘機等工程機械的專精研究時，中聯(lián)重科公司下設混凝土機械、專用車輛、起重機械、營銷四個分公司，區(qū)域廣泛。多區(qū)域共同致力，由其自主研發(fā)制造的全球最大噸位的履帶起重機還打破了國外的壟斷，世界水平臂上回轉(zhuǎn)的塔式起重機也順利問世，創(chuàng)造多個行業(yè)第一。
由于和當?shù)卣献?，中?lián)重科成為了中國工程機械行業(yè)技術(shù)的發(fā)源企業(yè)之一，隨著穩(wěn)扎穩(wěn)打的發(fā)展腳步，中聯(lián)重科連續(xù)并購了陜西黃河工程機械集團、湖南車橋廠等企業(yè)，連世界第三大混凝土機械制造商意大利CIFA也成功被中聯(lián)重科收入囊中，此案例還被成功收入哈佛案例庫。
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截止2021年1月13日，中聯(lián)重科漲幅不斷，公司總值達到1015億元，躋身”千億市值俱樂部”，成為新晉豪強，第四家千億湘股因此誕生。工程機械行業(yè)發(fā)展的主要邏輯在于，企業(yè)在智能數(shù)字化的過程中把握優(yōu)勢，提升核心競爭力，進而擴大市場占有率，從而產(chǎn)生投資機會。
自2017年至今，中聯(lián)重科行業(yè)逆轉(zhuǎn)從前負增長的態(tài)勢，呈現(xiàn)10~20%的增長，市場份額提升明顯，各項費用通過智能化管理后顯著下降，毛利率明顯提升。在這四個方面的喜人增長下，中聯(lián)重科的估值中樞上移，業(yè)績也不斷增長。
中聯(lián)重科的市場占有率從之前的25%，上升到現(xiàn)在的30%，增值十分明顯。從各項目來看，其挖掘機市場份額也在三一重工的強壓下不斷增長，今年有望突破10%。其余的例如履帶起重機、農(nóng)機機械總體而言都在行業(yè)內(nèi)保持著數(shù)一數(shù)二的市場份額。
壞。
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擔大任，舉行業(yè)大旗
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成立于1989年的徐工機械，成立以來就以排頭兵的姿態(tài)走在行業(yè)前列，成立24年來，徐工機械建立了以國家技術(shù)中心和徐州工程機械研究院為核心的研發(fā)體系，把技術(shù)創(chuàng)新放在首位，不斷研究大批代表中國乃至全球頂尖水平的產(chǎn)品。
雖然目前三一重工、中聯(lián)重科氣勢洶洶，發(fā)展勢頭正勁，但世界上市場占有率最高的中國機械企業(yè)仍然非徐工機械莫屬。自從成立以來，徐工機械擁有的有效專利超過兩千項，授權(quán)發(fā)明專利164項，其中的三分之二產(chǎn)品都是國產(chǎn)首臺套產(chǎn)品。
同樣，徐工機械的眼光也放在了全球，全球共有280多個海外代理商，不僅覆蓋率高，營銷服務也面面俱到，在三一重工還在物色落腳點時，徐工機械早在2012年實現(xiàn)了出口突破13億美元，始終位于行業(yè)首位，而汽車起重機與大噸位壓路機等銷量位居全球第一，傲視群雄。
目前，徐工機械正在進行為期三年的混改期間，因此徐工機械目前的業(yè)績并不亮眼。相比三一重工、中聯(lián)重科的正增長業(yè)績，徐工機械的50%負增長業(yè)績確實有些說不過去，但在混改中甩掉包袱，吸引新股東入場，再通過強勁的資產(chǎn)實力以及智能化改造帶來的成本降低雙管齊下，提升股價，完成歷史使命。
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三足鼎立，國產(chǎn)之光
同為工程機械的龍頭企業(yè)，要做對比，需要先了解三者的產(chǎn)品收入構(gòu)成。三一重工憑借挖掘機板塊發(fā)家致富，在挖掘機方向獨占鰲頭，混凝土板塊和起重機板塊也貢獻不小，雖然起重機業(yè)務起步較晚，但勢頭良好，挖掘機、混凝土、起重機三大板塊的收入占總比的87.7%。
中聯(lián)重科則是依靠起重機板塊和混凝土板塊構(gòu)成大部分收入，與徐工機械與三一重工三足鼎立，且中聯(lián)重科還在積極地拓展新興業(yè)務，但農(nóng)業(yè)機械與高空作業(yè)機械作為戰(zhàn)略方向，收益還未完全顯現(xiàn)。
徐工機械則是發(fā)展均勻，不僅在起重機板塊收入豐富，其他各板塊也是均衡發(fā)展，道路作業(yè)機械和其余各類等等工程機械備件收入來源十分龐雜。
再分析三家公司的歷年收入與利潤率。
2008年席卷全球的金融危機爆發(fā)時，三一重工受到國家”四萬億計劃”的措施助益，業(yè)績高漲。2011年后，在房地產(chǎn)投資增速放緩后，相對應的工程機械需求透支嚴重，市場極具萎縮，最低時不到最高點的三分之一，三一重工也一派低迷。
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直到國家基建需求拉動行業(yè)發(fā)展，工程機械行業(yè)迎來了”春天”，根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，三一重工凈利潤為124.5億元，同比增長34.69%，遙遙領先中聯(lián)重科與徐工機械。
中聯(lián)重科在2015年后，無論是資產(chǎn)、收入還是利潤等方面來說，都處于較為有利的位置，在相對效益和成長性的角度分析，中聯(lián)重科的數(shù)據(jù)無疑十分優(yōu)秀。
2019年上半年，中聯(lián)重科總收入為222.6億元，同比增長51.23%，但是，由于2017年左右，中聯(lián)重科遭遇的巨額減值與戰(zhàn)略猶豫，公司的整體業(yè)績?nèi)狈﹂L期的成長性。
徐工機械的歷史業(yè)績與二者相比，顯得十分穩(wěn)健，且在2019年，徐工機械的成績十分喜人，挖掘機銷量是同比增幅的2倍多，可卸式垃圾車占有率也位于國內(nèi)行業(yè)第一，但在2020年，徐工機械出現(xiàn)明顯的下降走勢，各類資產(chǎn)減值合計9.5億元，凈利潤只有24.34億元，同比出現(xiàn)了負增長-19.4%。
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根據(jù)2019年的數(shù)據(jù)表明，企業(yè)人數(shù)相差不多的三家龍頭企業(yè)，其人均創(chuàng)利卻各有高下，中聯(lián)重科和徐工機械分別是23萬和25萬，三一重工卻達到了人居創(chuàng)利60.7萬的業(yè)績，是其他二者的2.5倍，2020年甚至達到了人均創(chuàng)利88萬。
因為三一重工的掌舵人是梁穩(wěn)根，中聯(lián)重科的控制人是湖南省人民政府，徐工機械的控制人是徐工集團，相對而言，三一重工的靈活性更高，管理效率更佳。
三一重工的市場盈利率也高于其余兩者，其受市場的追捧程度同樣不言而喻，而中聯(lián)重科則具有優(yōu)秀的成長價值與投資可能性，潛力巨大。徐工機械作為老牌強旅，好在底蘊深厚，未來發(fā)展勢頭同樣良好。
在仍然具有無限發(fā)展?jié)摿Φ膰鴥?nèi)，工程機械還具有巨大的發(fā)展空間，如今三一重工、中聯(lián)重科、徐工機械三家龍頭企業(yè)相互競爭，不斷創(chuàng)新發(fā)展，滿足市場需求，才能使得企業(yè)持續(xù)發(fā)展，煥發(fā)勃勃生機。
